国有企业混合所有制改革是近几年来国有企业改革的重要手段。除少部分国企混改项目采用整体上市等方式通过证券市场完成以外，大多数国企混改都是通过产权市场实施的。因此，产权市场已成为国企混改的主战场。随着国企改革的不断深化，产权市场具有广阔的发展前景。在产权市场中，产权经纪机构作为专注于产权交易中介服务的专业机构，积极参与央企和地方国企混改，为国资国企改革的顺利实施做出了贡献。以我公司（上海道和投资咨询有限公司）为例，我公司近年来成功参与了多宗不同领域、不同隶属关系的国企混改项目，充分发挥我们的专业优势、资源优势和网络优势，均取得了理想的成果，赢得了客户和监管部门的广泛认可。例如：

上海泛亚航运有限公司是国内航运业龙头企业，市场占有率较高，但面对激烈的市场竞争，其业务发展存在瓶颈，亟需从体制机制上进行改革。我公司在尽职调查基础上，协助企业制定并完善了混改实施方案和员工持股方案，并通过项目在上海联合产权交易所公开挂牌与向目标投资人定向路演相结合的方式，引入了具有先进管理经验和明显协同效应的大型民营资本作为战略投资者，中层以上职工也踊跃参与持股。混改后，公司从法人治理结构、经营决策机制、人事制度等方面积极进行改革探索，取得了良好效果，初步具备了单独上市的条件。

上海浦东科技投资有限公司是一家专注于科技创新企业投资的创投企业，原隶属于浦东新区国资委。公司管理团队有专业、有激情、有干劲，但受制于国资对于投资项目的诸多程序性、限制性要求，投资决策效率较低，退出机制不灵活，错失了一些投资机会。在我公司策划下，公司通过两次增资扩股、一次股权转让的“三步走“策略，成功地由国有独资变身为管理团队控股、市区两级国资参股的社会化创投机构，投资决策机制趋于灵活高效，经营业绩和风险与管理团队利益密切挂钩。混改以来，公司聚焦于半导体和医药健康产业，通过国内国际两个金融市场联动，先后控股三家主板上市公司，培育两家科创板上市公司，还投资了众多科技创新型企业和拟上市公司，成为资本市场一股不可小觑的重要力量，为科创企业成长、科创中心建设做出了重要贡献。

上海付费通信息服务有限公司从服务于市民公用事业费缴付起步，是最早一批拥有第三方支付牌照的机构，但在支付宝、微信异军突起的形势下，公司面临支付场景狭窄、规模难以做大的窘境。在我公司协助下，公司通过增资扩股和股权转让相结合的方式，不仅使国有股东兑现了部分盈利，而且引入了拥有巨大流量优势的头部电商，迅速实现交易规模的大幅增长，长期发展前景看好。

从我公司多年的实践经验看，产权经纪机构在国企混改中大有可为，主要可归纳为以下几个方面：

1、 经纪机构是国企混改的智囊和外脑。国企混改是一项系统工程，具有很强的专业性和复杂性，一般国企往往缺乏相关运作经验和专业知识。产权经纪机构具备法律、经济、财务、评估、管理等多方面的专业人才和专业知识，了解国资部门的监管要求和政策动向，熟悉产权市场交易规则，可以通过其专业化的服务，为国企选择混改路径、设计混改方案、制定实施计划等方面提供合法合规又切实可行的意见和建议，成为国企混改的重要智囊和外脑。

2、 经纪机构是实现国企价值发现功能的重要渠道。根据国资相关法律法规，国有资产转让或增资扩股应通过产权市场公开发布信息，产权市场信息发布的主要渠道是产权交易所官网，主要方式是项目信息公告。这种信息披露渠道和方式类似于通过媒体无差异化地投放广告，虽具有广泛性、普适性的优点，但信息传播的质量和效果往往具有较大的不确定性。而产权经纪机构长期耕耘于产权交易和企业投资相关领域，积累了丰富的投资人资源（包括国企、民企、外企、投资机构、私募基金、创投基金和金融机构等），了解投资人的价值取向、风险偏好、决策程序和行业兴趣，因此，产权经纪机构会更加精准地找到潜在的投资人，通过点对点的信息传递和针对性的项目路演，把项目信息在“对的时间“传递给”对的人“，大大提高了信息传递的及时性和有效性。不仅如此，鉴于产权经纪机构与客户长期合作过程中建立起来的互利互信关系，产权经纪机构对项目现状、优劣势、发展前景的介绍和分析往往更能抓住投资人的痛点，赢得投资人的信任和重视，最终更好地实现产权市场”发现投资人、发现价值“的目标。

3、 经纪机构是信息披露真实性、完备性的有效保障。产权经纪机构受相关国企委托制作信息发布申请书、增资专项报告等文件材料，并通过产权市场对外发布，就类似于投资银行制作上市企业IPO的招股说明书，必须建立在对标的企业及其股东充分调查核实的基础上，对信息披露的真实性、完整性、合法性承担法律责任。因此，产权经纪机构会以勤勉尽责的态度，认真对待尽职调查和信息披露工作，保证产权市场信息发布的质量，最大限度避免因信息披露失误而引起不必要的争议和纠纷。

总之，产权交易所是国企混改实施的主要平台，为国企混改过程和结果的合法合规性提供服务和保障，而产权经纪机构作为产权市场最活跃的中介服务机构，为国企混改提供政策咨询、专业辅导、资料核实、信息传递、投资人匹配等专业化服务。产权交易所与产权经纪机构各司其职，各展所长，分工协作，和谐共生，必定能为国资国企改革的有效推进和产权市场的繁荣发展做出更大贡献。

                           上海道和投资咨询有限公司

                                    陈  悦

                               2020年10月27日